Styczniowe odczyty każą optymistycznie patrzeć w przyszłość – to jeden w pierwszych wyraźnych sygnałów wskazujących, że sytuacja gospodarcza w Europie na początku roku kształtuje się lepiej niż oczekiwano. To z kolei zwiększa szanse na uniknięcie recesji na przełomie roku, być może nawet technicznej recesji (dwa kwartały spadków PKB z rzędu). Wzmacnia presję na EBC, który jeszcze niedawno (według nieoficjalnych źródeł) szykował się do gołębiego skrętu. My pozostawaliśmy wobec tych przecieków nieufni – jak się okazuje, słusznie.
Wczoraj najważniejszą pozycją w kalendarzu makro były odczyty PMI z głównych gospodarek. Podsumujmy krótko, czego nowego się dowiedzieliśmy:
Pozytywne sygnały dla strefy euro.
- Łączny przekroczył lekko granicę 50 pkt, osiągając poziom 50,2 pkt, co jest najwyższym odczytem od 7 miesięcy.
- W większości krajów strefy euro odnotowano silne odbicie aktywności w usługach.
- Kondycja przemysłu ustabilizowała się, ale PMI nadal wskazuje na spowolnienie w tym sektorze.
- Spadek popytu pomógł nadrobić zaległości produkcyjne przedsiębiorstw, które w tym celu zwiększały zatrudnienie.
- Mocno poprawiły się oczekiwania firm w horyzoncie najbliższego roku.
- Napięcia w łańcuchach dostaw łagodnieją, a koszty produkcji spadają, ale ceny produktów finalnych nie wyhamowują.
Mimo, że strefa euro najpewniej wyjdzie suchą stopą z kryzysu energetycznego i nie doświadczy recesji, to nie widzimy jeszcze pełnych efektów zacieśniania monetarnego EBC. To one mogą okazać się potencjalnym zagrożeniem dla wzrostu gospodarczego strefy euro w kolejnych kwartałach.
USA – również pozytywne zaskoczenie
Zarówno w przypadku sektora usług, jak i przemysłu odczyty PMI okazały się lepsze od oczekiwań. Oto szczegóły:
- Łączny PMI wzrósł do poziomu 46,6 pkt z 45,0 pkt miesiąc wcześniej; to najwyższy odczyt od 3 miesięcy.
- Nastroje w usługach poprawiły się wyraźnie (z 44,7 pkt do 46,6), jednak ten sektor nadal odnotowuje spadek aktywności.
- Tempo spadku aktywności w przemyśle wyhamowało – PMI lekko wzrósł do 46,8 pkt z 46,2 pkt.
- Firmy wciąż zatrudniają nowych pracowników, ale w najmniejszym tempie od czerwca 2020.
- Managerowie logistyki wyrażali duży optymizm w kontekście odbudowy popytu w 2023 roku.
Odczyty PMI dla USA mogą wskazywać na przerwanie lub wyhamowanie trendu spadkowego w danych makro, o którym pisaliśmy w ubiegłym tygodniu (grudniowe dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej). Pozostaje jednak pytanie, na ile miękkie dane przełożą się na odczyty twardych danych za styczeń i czy będziemy mieli do czynienia z kontynuacją wyhamowywania kluczowych danych. Wczorajsze nie ostudziła rosnących obaw o recesję w USA, ale mogą okazać się pierwszym sygnałem do ich korekty w najbliższych tygodniach.
PMI w strefie euro
PMI w USA
Zespół Analiz i Prognoz Rynkowych Banku Pekao
