Warszawa, 05.10.2026 (ISBnews) – Argumenol Investment Company, spółka kontrolowana przez rodzinę Solorzów, zamierza ogłosić wezwanie na sprzedaż 17 299 636 akcji ZE PAK, stanowiących ok. 34,04% kapitału zakładowego oraz ogólnej liczby głosów w spółce, w celu zwiększenia swojego udziału do 100%, podał ZE PAK. Akcjonariuszom spółki zostanie zaoferowana cena 18 zł za jedną akcję ZE PAK.
„W przypadku osiągnięcia przez Argumenol co najmniej 95% ogólnej liczby głosów w ZE PAK, Argumenol zamierza przeprowadzić przymusowy wykup pozostałych akcji (squeezeout) oraz podjąć działania niezbędne do wycofania akcji ZE PAK z obrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie” – czytamy w komunikacie.
Wezwanie będzie ogłoszone z zastrzeżeniem warunku zawieszającego, tj. zawarcia przez ZE PAK i Argumenol umowy o współpracy strategicznej, która regulować ma w szczególności:
1) zasady świadczenia przez Argumenol usług doradztwa finansowego i strategicznego na rzecz spółki, w tym w związku z transformacją modelu działalności spółki,
2) zasady współpracy spółki z Argumenol w związku z transformacją modelu działalności,
3) zasady współpracy spółki z Argumenol przy działaniach związanych z przewidywanym wycofaniem akcji spółki z obrotu na rynku regulowanym, oraz
4) zasady zarządzania oraz przekazywania informacji pomiędzy stronami, w tym informacji poufnych, podano również.
Wzywający oczekuje, że proces weryfikacji dokumentu wezwania przez KNF zostanie zakończony w takim terminie, aby okres przyjmowania zapisów w ramach wezwania rozpoczął się ok. 3 listopada 2026 r.
„ZE PAK znajduje się w zaawansowanym procesie fundamentalnej transformacji swojego modelu działalności, wynikającej z dynamicznej transformacji europejskiego oraz polskiego sektora energetycznego i odchodzenia od wytwarzania energii z węgla brunatnego. Od momentu debiutu giełdowego grupa wygasiła zdecydowaną większość swoich historycznych aktywów konwencjonalnych, obejmujących elektrownie Adamów i Konin oraz większość jednostek wytwórczych w Pątnowie, gdzie obecnie eksploatowany pozostaje jedynie blok Pątnów II o mocy 474 MW, który opiera się na przychodach z rynku mocy do końca 2027. W związku m.in. z zakończeniem wydobycia węgla brunatnego do końca br., do końca czerwca 2026 r. zredukowano 504 etaty, przy czym łączna skala redukcji zatrudnienia w 2026 r. szacowana jest na ok. 700 etatów” – czytamy dalej.
Argumenol, jako największy akcjonariusz ZE PAK, zamierza nadal aktywnie wspierać spółkę w realizacji transformacji oraz jej dalszym rozwoju w kierunku bardziej zrównoważonego i zdywersyfikowanego modelu działalności. Realizacja tych planów będzie jednak wymagała szeregu złożonych i długoterminowych działań oraz wysokich wydatków inwestycyjnych, obejmujących restrukturyzację istniejącej bazy kosztowej, rekultywację, wymagającą istotnych nakładów finansowych i zagospodarowanie terenów pogórniczych, podjęcie decyzji dotyczących przyszłości pozostałych aktywów i infrastruktury konwencjonalnej oraz znaczących nakładów finansowych związanych z rozwojem nowych źródeł wytwórczych, zapowiedziano.
Grupa znajduje się w okresie przejściowym, w którym stopniowe wygaszanie przepływów generowanych przez działalność węglową wyprzedza moment, w którym budowany blok CCGT w Turku – którego uruchomienie planowane jest obecnie na koniec 2027 roku – zacznie wnosić istotny wkład do wyników grupy. W połączeniu z utrzymującą się bazą kosztową, rosnącym poziomem zadłużenia oraz dalszymi potrzebami inwestycyjnymi będzie to w średnim terminie istotnie ograniczać zdolność grupy do generowania nadwyżek finansowych dostępnych do dystrybucji do akcjonariuszy. Równolegle przed grupą pozostaje szereg istotnych wyzwań związanych z budowaniem docelowego miksu aktywów, w tym przyszłym wykorzystaniem istniejącej infrastruktury oraz terenów w Pątnowie oraz tempem i skalą realizacji dalszego rozwoju w obszarze nowych źródeł energii, wyjaśniła spółka.
Planowany projekt farm wiatrowych w województwie opolskim o łącznej mocy ok. 500 MW pozostaje projektem na wczesnym etapie rozwoju, z szacowanym osiągnięciem statusu RTB (ready-to-build) w latach 2028-2029 oraz planowanym uruchomieniem w 2031 roku, a jego ewentualna realizacja będzie wiązała się ze znaczącymi, wieloletnimi nakładami inwestycyjnymi. Pozostałe projekty rozwojowe, w tym fotowoltaika i magazyny energii, wymagają dalszej oceny w kontekście zmieniających się warunków rynkowych, dostępnych mechanizmów wsparcia, ekonomiki projektów oraz możliwości finansowania.
Dodatkowo ZE PAK posiada 49,5% udziałów w spółce PAK-Polska Czysta Energia, nie sprawując nad nią kontroli ani nie posiadając pełnej możliwości kształtowania strategii tego segmentu. Wyniki tej spółki pozostawały w ostatnich latach poniżej oczekiwań, m.in. w związku z mniej korzystnymi warunkami meteorologicznymi oraz nierynkowym redysponowaniem źródeł OZE. Jednocześnie segment biomasy pozostaje narażony na nieprzewidywalność rynku oraz zmienność cen energii. Dodatkowym wyzwaniem pozostaje segment wodorowy, którego tempo rozwoju i komercjalizacji pozostaje istotnie poniżej pierwotnych założeń, przy jednoczesnym zaangażowaniu znaczących nakładów inwestycyjnych oraz istnieniu zobowiązań pozaoperacyjnych wobec podmiotów trzecich.
„Mając na uwadze powyższe uwarunkowania, w ocenie Argumenol realizacja tak szerokiego i wieloletniego programu transformacji i reorganizacji poza rynkiem publicznym powinna zapewnić ZE PAK większą elastyczność strategiczną i operacyjną, umożliwiając m.in. sprawniejsze podejmowanie decyzji dotyczących przyszłości poszczególnych aktywów, efektywniejszą realizację procesów rekultywacyjnych i dostosowania struktury Grupy oraz bardziej elastyczną alokację kapitału pomiędzy kierunkami rozwoju” – zakończono w materiale.
Trigon Dom Maklerski pełni rolę wyłącznego podmiotu pośredniczącego w wezwaniu, natomiast UniCredit SA/NV pełni rolę wyłącznego doradcy finansowego Argumenol w związku z transakcją.
ZE PAK to polska grupa energetyczna z siedzibą w Koninie, notowana na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie od 2012 r. W 2025 r. jej przychody ze sprzedaży wyniosły 1,33 mld zł.
(ISBnews)
