Warszawa, 30.09.2026 (ISBnews) – Rada Polityki Pieniężnej (RPP) może pozostawić w październiku stopy procentowe bez zmian, a dyskusja o ewentualnym zacieśnieniu polityki pieniężnej rozpocznie się w listopadzie po publikacji nowej projekcji NBP, przewidują ekonomiści ING Banku Śląskiego (ING BSK) w komentarzu do danych GUS.
Według wstępnego szacunku inflacja CPI wzrosła we wrześniu do 4% r/r (ING: 4,3%; konsensus: 4,1%) z 3,4% r/r w sierpniu. Za dalszy wzrost inflacji odpowiadają przede wszystkim ceny paliw, które w stosunku do sierpnia zwiększyły się o 9,2%. Od początku września przywrócono podstawową 23% stawkę VAT na paliwa (w II poł. sierpnia była obniżona do 8%), a ceny ropy naftowej na światowych rynkach wzrosły. Zgodnie z oczekiwaniami ING BSK zmieniają się trendy w cenach żywności. We wrześniu żywność podrożała o 0,1% m/m po spadkach w ujęciu miesięcznym w poprzednich czterech miesiącach. Ekonomiści banku szacują, że inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii obniżyła się we wrześniu do ok. 3,0-3,1% r/r z 3,3% r/r w sierpniu, co sugeruje, że szok energetyczny nie generuje jeszcze szeroko zakrojonej presji na wzrost cen innych towarów i usług.
„W naszej ocenie na chwilę obecną wzrost cen w polskiej gospodarce jest w głównej mierze związany z szokiem energetycznym. Wzrost cen detalicznych paliw odpowiadał we wrześniu za ok. 2 pkt proc. rocznego wzrostu cen konsumpcyjnych. Nie zmienia to faktu, że inflacja kształtuje się wyraźnie powyżej górnej granicy akceptowanych odchyleń od celu Narodowego Banku Polskiego (NBP) tj. 2,5% (+/- 1 pkt proc.)” – czytamy w komunikacie.
W najbliższych miesiącach inflacja będzie wciąż przekraczała 4%, a utrzymujące się wysokie ceny energii rodzą ryzyko szerszego rozlania się presji cenowej w gospodarce z uwagi na wzrost kosztów. Barierą ograniczającą ten wzrost jest popyt oraz hamujące tempo wzrostu płac i presja na realne dochody do dyspozycji.
„Perspektywy inflacyjne pogarszają się, a listopadowa projekcja inflacyjna, bazująca na wyższym punkcie startowym i mniej korzystnych założeniach co do cen ropy naftowej, będzie wskazywała na utrzymywanie się podwyższonej inflacji i wolniejszy powrót do celu NBP. W efekcie już w listopadzie w Radzie Polityki Pieniężnej (RPP) może się rozpocząć dyskusja nad ewentualnym zacieśnieniem polityki pieniężnej” – czytamy dalej.
Aktualny scenariusz bazowy zakłada podwyżki stóp o 50pb na początku 2027, bo przedłużający się okres inflacji powyżej górnego pasma dopuszczalnych wahań wokół celu będzie wymagał lekkiego zacieśnienia polityki pieniężnej. Także inne banki centralne także zaostrzyły nastawienie i podniosły stopy albo zapowiadają kolejne podwyżki, zarówno na rynkach bazowych (Fed, ECB, Bank Kanady), jak i w naszym regionie (Czeski Bank Centralny), zakończyli ekonomiści.
(ISBnews)
