Warszawa, 08.11.2023 (ISBnews) – Stopa referencyjna może pozostać na poziomie 5,75% w kolejnych kwartałach, prawdopodobnie przez większą część 2024 roku, oceniają analitycy Santander Bank Polska.
„Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian, w tym stopę referencyjną na poziomie 5,75%. Większość analityków (w tym my) obstawiała kolejną obniżkę stóp procentowych o 25 pb. […] Uważamy, że brak obniżki stóp procentowych w listopadzie pomimo kolejnego wyraźnego spadku obserwowanej stopy inflacji (w październiku do 6,5%) to pierwszy wyraźny sygnał, że funkcja reakcji banku centralnego zmienia się po wyborach – wygląda na to, że RPP będzie teraz znacznie bardziej skupiona na stabilizowaniu inflacji niż wzrostu gospodarczego. To nawet dobrze, ponieważ naszym zdaniem wcześniejsze obniżki stóp dokonane we wrześniu i październiku były przedwczesne i generowały ryzyko utrwalenia zbyt wysokiej inflacji” – czytamy w komentarzu do decyzji RPP.
Według analityków banku, argumentów przeciwko dalszemu łagodzeniu polityki pieniężnej „nie brakuje”.
„Po pierwsze, w ostatnich danych widać sygnały poprawy aktywności gospodarczej, zapowiedź ożywienia popytu. Po drugie, zmiana rządu oznacza większą niepewność odnośnie do polityki gospodarczej i fiskalnej (i ryzyko raczej po stronie nieco większego niż mniejszego deficytu budżetowego). Ewentualne przedłużenie tarcz antyinflacyjnych z jednej strony mogłoby obniżyć prognozy inflacji (przynajmniej na początku 2024 r.) ale z drugiej strony oznacza dodatkowe koszty fiskalne, których nie przewidziano w projekcie budżetu, a które powinny wspierać perspektywy konsumpcji. Gdyby nowy rząd chciał realizować swoje przedwyborcze obietnice (np. podwyżki w budżetówce, większa kwota wolna), oznaczałoby to dodatkowe ryzyka inflacyjne i fiskalne” – wskazali w materiale.
Jutrzejsza konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego (NBP) i przewodniczącego RPP Adama Glapińskiego (o godz. 15:00) może dostarczyć więcej wskazówek, ale – zdaniem Santander BP – po dzisiejszej decyzji rynek finansowy będzie musiał skorygować swoje optymistyczne oczekiwania co do obniżek stóp procentowych w dalszej perspektywie.
„Sądzimy, że stopa referencyjna NBP może pozostać na poziomie 5,75% w kolejnych kwartałach, prawdopodobnie przez większą część 2024 roku” – stwierdzili eksperci.
Zwrócili uwagę, że nowa projekcja NBP przewiduje wolniejszy wzrost PKB w 2023 r. niż w projekcji lipcowej (środkowy punkt 50-procentowego przedziału ufności niższy o 0,3 pkt proc.), ale szybszy wzrost w latach 2024-2025 (odpowiednio +0,5, +0,3).
„Prognoza CPI została obniżona w 2023 r. (-0,5) i 2024 r. (-0,55), ale wzrosła w 2025 r. (+0,15, do 3,75%), co oznacza, że pod koniec horyzontu prognozy inflacja nadal nie wraca do oficjalnego celu. Nowa projekcja uwzględnia obniżki stóp w sumie o -100 pb dokonane we wrześniu-październiku. Najwyraźniej dotychczasowe poluzowanie polityki pieniężnej było wystarczająco silne, aby zrównoważyć skutki słabszych perspektyw wzrostu gospodarczego za granicą, przynajmniej według modeli NBP” – napisano w komentarzu.
Bank centralny przedstawi szczegóły listopadowej projekcji w ciągu najbliższych dni.
RPP postanowiła dziś utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Tym samym główna stopa referencyjna wynosi nadal 5,75%. Konsensus rynkowy zakładał obniżkę stóp o 25 pb.
(ISBnews)
